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食品饮料行业报告:春糖催化白酒提振情绪 调味品龙头领先优势持续显现

时间:21-04-07 14:17    来源:东方财富网

原标题:食品饮料行业报告:春糖催化白酒提振情绪 调味品龙头领先优势持续显现

行情回顾:食品饮料整体上涨

本周 SW 食品饮料上涨 6.87%,沪深 300 上涨 2.47%,板块整体上涨。分子行业看,本周啤酒行业上涨 6.66%,食品综合行业上涨 2.9%,乳品行业上涨1.2%,白酒行业上涨 7.73%,调味发酵品行业上涨 10.78%,肉制品行业下跌5.13%。

本周观点:春糖催化白酒提振情绪,调味品龙头领先优势持续显现高端白酒估值已然回归到合理水平,次高端业绩弹性凸显,整体受关注。

本周白酒板块整体上扬,主要是公司业绩催化所致。我们认为高端白酒长期估值将以茅台 40X 为锚,茅台的稀缺性和高壁垒已经成为共识,长期来看仍然是最优质最核心的标的,属于食品饮料板块的“诗和远方”,其他高端白酒在回调中估值也回归到合理水平。次高端方面,今年春节宴席尚未完全放开,此后随逐步放开,次高端仍将持续向好,建议重点关注舍得、口子窖。

调味品龙头领先优势持续显现,复合调味品天味波动中走向沉稳发展。整体来看,调味品龙头领先优势正持续显现。复合调味品方面,天味食品 20年受销售费用投入大幅增加影响,净利润有所放缓,但我们认为公司目前处于渠道拓张和消费者培育加速期,需辩证看待费用投放。随着行业竞争的加剧,公司在发展过程中或面临一定的不确定性因素,但随着公司规模的提升,品牌和渠道的领先优势有望持续夯实,在波动中走向沉稳发展。

啤酒长期逻辑不断得到验证,持续推荐费效优化及结构升级优势凸显标的。

个股方面,维持“一大一小”组合推荐,即全国化龙头青啤+区域龙头珠江。

青啤收入端高端产品表现优异,罐化率不断提升;费用端不同市场费用调节、产能优化、连片发展等持续提升费效。珠江吨酒价良好增长,新品纯生和 0度将成为公司升级的主要抓手;基地市场品牌认知及销售网络稳健,结构升级阻力较小。同时建议关注华润啤酒、重庆啤酒和燕京啤酒(000729)。

奶粉品类结构向多元化发展,各大品牌纷纷布局儿童配方奶粉“蓝海”市场。本周光明乳业公布 2020 年年度报告,营业总收入 252.23 亿元,同比上升 11.79%;实现净利润 7.85 亿元,同比上升 15.05%;实现归属于母公司所有者的净利润 6.08 亿元,同比上升 21.91%。随着人口出生率的下降以及配方注册制的推动,国内婴幼儿配方奶粉市场已经结束高增长时代。奶粉品类结构开始向多元化发展,逐渐向提供“全家”营养裂变,即以婴幼儿奶粉为核心、在此基础上为家庭其他成员提供优质专业产品。目前,儿童奶粉及成人奶粉成为很多大品牌奶粉企业开拓重点,各大品牌均推出儿童奶粉,纷纷布局儿童配方奶粉“蓝海”市场。

重点推荐:贵州茅台、五粮液、泸州老窖、洋河股份、口子窖、天味食品、日辰股份(和商社联合覆盖)、青岛啤酒、珠江啤酒、伊利股份、中国飞鹤数据跟踪:

白酒:茅台、五粮液批价下降,国窖批价上升

啤酒:产量持续下降,玻璃、瓦楞纸下跌、进口大麦价格上涨乳制品:生鲜乳均价略有提升,全脂奶粉价格下跌、脱脂奶粉价格上涨,豆粕价格下跌、玉米进口价继续上涨

卤制品:毛鸭价格上涨

建议关注标的:行业持续推荐茅五泸,次高端白酒建议关注洋河、口子窖、舍得。调味品行业持续推荐天味食品、日辰股份,建议关注海天味业、安琪酵母。啤酒行业持续推荐青岛啤酒和珠江啤酒,建议关注重庆啤酒、华润啤酒和燕京啤酒。乳制品行业长期推荐伊利股份、中国飞鹤,建议重点关注低温奶龙头光明乳业。

风险提示: 疫情导致的消费场景受限、终端动销不达预期,高端化进程受阻,食品安全问题,等等。

(文章来源:天风证券)