移动版

食品饮料行业周报:茅台17年稳价增量,继续加仓白酒

发布时间:2016-11-07    研究机构:申万宏源

一周板块回顾:上周食品饮料板块上涨0.21%,上证综指上涨0.68%,跑输大盘0.47pct,在申万28个子行业中排名第19。涨幅最大的是软饮料(5.38%)、食品综合(3.18%)、葡萄酒(2.08%);跌幅最大的是白酒(-1.49%)、其他酒类(-0.52%)。个股方面,涨幅前三位为燕塘乳业(46.39%)、深深宝A(14.91%)、好想你(10.96%);跌幅居前的是燕京啤酒(000729)(-4.19%)、会稽山(-3.92%)和得利斯(-3.49%)。

投资建议:维持观点不变,四季度加配食品饮料,自上而下看好白酒尤其高端及一二线龙头,关注原奶价格上涨及奶粉行业政策影响,短期关注双十一电商表现,承德露露换届。

茅台上周有三则利好信息,首先是三季报超预期,预收款170亿再创新高,现金流增长强劲;其次是一批价快速上涨,本周多地经销商反馈,茅台批价已到达1020-1060元,再次印证我们9月底对批价淡季不降反升的判断;最后,据11月5日媒体报道,茅台海外经销商联谊会上释放了2017年稳价、增量、促增长的政策方向,17年茅台酒投放量将在16年基础上增加15%,系列酒跟茅台酒按1:1比例投放,较16年增长1倍,总量大概2.5万吨左右。这说明,1:茅台真实的需求强劲并且超厂家预期;2、价格上涨是市场供需关系的反应,茅台今年2.2-2.3万吨的投放量无法满足市场需求,一批价已从850元涨到1050元,涨幅24%,厂家希望价格稳定在合理水平,那么明年增加投放量就在情理之中;3、产品结构已经并将持续升级拉动吨酒价格提升;4、系列酒发力有利于扩大酱香酒的消费人群,但更说明茅台做市场的方式和能力已较过去发生很大变化。我们坚定看好并继续推荐茅台,看好白酒板块春节旺季表现,预计茅台春节期间的一批价将达到或突破1100元,虽然较中秋间隔不到4个月,但价格提高100元幅度10%,茅台终端表现价的提升将使泸州老窖和五粮液受益,次高端的洋河梦系列、水井坊、沱牌也将受益。

本周海外原奶价格大幅上涨,11月1日全球乳制品第175次拍卖全脂奶粉涨19.8%达到3317美元,按此价格折算中国港口到岸价格为29700元左右,折合原奶3.5元/公斤,几乎与国内价格持平,海外价格上涨主要是原奶供给持续减少所致。对乳企而言,需关注成本及促销的跷跷板效应,如果几大巨头促销减少,则费用下降带来的利润弹性往往大于成本增加对利润的影响。

双十一临近关注线上休闲零食表现,从我们监测的预售情况看,三只松鼠和百草味销量领先竞品。承德露露本周公告董事会换届,关注后期管理层可能的变动情况。增加推荐恒顺醋业,公司去年下半年迎来产品升级和提价周期,利润稳定且加速增长,同时加大广告和渠道投入力度,包括10月初赞助央视”我要上春晚节目“,作为销售改善且有改革预期品种,逢低可做中期布局,高管及大股东增持价提供安全边际。

目前食品饮料板块2016年动态PE26.18x,溢价率48%,环比下降0.2%;白酒动态PE22.55x,溢价率27%,环比下降2.6%。

核心推荐:泸州老窖、贵州茅台、古井贡酒、五粮液、洋河股份、顺鑫农业;伊利股份、双汇发展、好想你、恒顺醋业

申请时请注明股票名称